Макроэкономика – итоги мая

В прошедшем месяце вышел ряд макроэкономических данных, характеризующих текущее положение дел в экономике страны. Прежде всего, необходимо отметить, что по оценке Минэкономразвития, статистика за апрель свидетельствует о продолжении снижения экономики умеренными темпами. Так, сезонно сглаженный показатель ВВП в апреле снизился на 0,1% к марту. При этом на годовом окне снижение составляет 0,7%, а по итогам четырех месяцев текущего года ВВП сократился на 1,1% (здесь и далее: г/г). Проанализируем выходившую в прошедшем месяце экономическую статистику и попытаемся понять причины такой динамики.

По данным Росстата, в апреле промпроизводство выросло на 0,5% после сокращения в марте на 0,5%. С исключением сезонного и календарного факторов, в апреле динамика российской промышленности оставалась стабильной после увеличения на 0,3% в марте (уточненная оценка). По итогам января-апреля снижение промпроизводства составляет всего 0,1%.

В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выросло в апреле на 1,7%, в секторе «Обрабатывающие производства» – увеличилось на 0,6%, в сегменте «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» – сократилось на 4% по сравнению с апрелем прошлого года. Таким образом, добывающий и обрабатывающий сектора поддержали рост промпроизводства, в то время как основным фактором, оказывающим давление на промышленность, выступил энергетический сектор.

Стоит отметить, что впервые с начала 2015 года динамика сегмента «обрабатывающие производства» вышла в положительную область (+0,6%).

Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:

В добывающем секторе отметим рост добычи угля по итогам апреля на 5,2%, а также умеренное увеличение добычи нефти на 3,9%. Кроме того, сегмент поддержало небольшое увеличение добычи железной руды на 0,5%. В продовольственном сегменте продолжается рост производства мяса (+13,5%), а также сыров (+3,5%). Вместе с этим, производство рыбы перешло к незначительному сокращению (-1,5%). Динамика выпуска товаров химической промышленности в целом оказалась разнонаправленной. Динамика производства синтетических каучуков не продемонстрировала ярко выраженной динамики (-0,7%). Производство строительных материалов по-прежнему сокращается (снижение выпуска кирпича и железобетонных конструкций порядка 22%). В тяжелом машиностроении динамика разнонаправленная; выпуск легковых автомобилей показывает спад на 25,1%, в то время как производство грузовых автомобилей увеличилось на 10%.

Помимо этого, в конце мая Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам I квартала текущего года. Он составил 2,5 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2015 года российские компании заработали 2,6 трлн руб. прибыли (снижение составило 3,2%). Вместе с этим доля убыточных организаций возросла на 0,7 п.п. до 34,9%.

Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:

Динамика сальдированного финансового результата в разрезе видов деятельности по итогам I квартала оказалась разнонаправленной. Наибольший вклад в снижение сальдированного финансового результата российских компаний небанковского сектора внесли такие виды деятельности как «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства», а также «Оптовая, розничная торговля и ремонт», в то время как определенную поддержку оказывали отрасли «Производство, распределение электроэнергии, газа и воды», а также «Транспорт и связь». Наибольший сальдированный фин. результат принадлежит «Обрабатывающим производствам» (+712,9 млрд руб.), однако прибыль сократилась на 12,7%.

Что касается банковского сектора, то после прибыли в 27 млрд руб. в марте, по итогам апреля он заработал 57 млрд руб. Таким образом, с начала текущего года прибыль кредитных организаций составила 167 млрд руб. по сравнению с убытком в 17 млрд руб. за аналогичный период 2015 года.

Что касается других показателей банковского сектора, то его активы за апрель сократились на 1,6%. Совокупный объем кредитов экономике за этот же период уменьшился на 1,3% (в том числе кредиты нефинансовым организациям сократились на 1,6%, в то время как кредиты физическим лицам практически не изменились). Удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям, а также по розничным кредитам остался на уровне марта (6,6% и 8,4% соответственно). На качество кредитного портфеля физических лиц продолжат оказывать влияние такие факторы как потребительская инфляция, а также динамика реальных располагаемых доходов населения.

На протяжении апреля недельный рост потребительских цен оставался на уровне 0,1%. За весь май цены выросли на 0,4%, также как и в мае 2015 года. Таким образом, в годовом выражении инфляция осталась на уровне апреля (7,3%). По итогам января-мая рост цен составляет 2,9%.

Значительное влияние на инфляцию в ближайшие месяцы будут оказывать индексация тарифов естественных монополий, а также динамика курса рубля.

На фоне продолжения восстановления цен на основные товары российского экспорта, курс рубля в прошедшем месяце укрепился. Среднее значение курса доллара США составило в мае 65,8 руб. по сравнению с 66,7 руб. в апреле. Наш текущий прогноз среднего значения курса доллара за год составляет 73,2 руб. В первой половине июня мы проведем ревизию накопленных средних цен на сырье с начала года, что повлечет за собой корректировку прогноза цен на нефть и курса доллара.

Также в мае Банк России представил статистику о внешней торговле товарами по итогам I квартала текущего года. Так, товарный экспорт составил 60,2 млрд долл. (-33,2%), товарный импорт – 37,9 млрд долл. (-15,2%). Положительное сальдо торгового баланса за этот же период составило 22,4 млрд долл. (-50,8%). Сокращение объема товарного экспорта и, как следствие, положительного сальдо торгового баланса было обусловлено значительным падением в январе цен на экспортируемые из страны товары.

В таблице ниже представлена динамика экспорта и импорта важнейших товаров.

Экспорт и импорт большинства важнейших товаров по итогам I кв. 2016 года сократился. Наибольшее снижение продемонстрировал экспорт топливно-энергетических товаров (-39,3%). Наиболее серьезное снижение импорта наблюдается по статье «Машины, оборудование и транспортные средства» (-17,4%). 

Выводы:

ВВП с исключением сезонности в апреле сократился на 0,1% к марту текущего года после аналогичной динамики месяцем ранее. По итогам января-апреля текущего года, снижение ВВП составляет 1,1% к соответствующему периоду прошлого года;

Промпроизводство в апреле 2016 г. выросло на 0,5% после обратной динамики в марте. С исключением календарного фактора динамика промпроизводства оставалась стабильной по отношению к марту. В апреле темпы роста выпуска продукции обрабатывающих производств стали положительными впервые с начала 2015 г.;

По итогам I кв. 2016 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) российских нефинансовых организаций без учета малого бизнеса составил 2,5 трлн руб. по сравнению с прибылью в размере 2,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась с 34,2% до 34,9%;

В банковском секторе в апреле 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 57 млрд руб. по сравнению с убытком в 23 млрд руб. в апреле прошлого года;

Инфляция на потребительском рынке в апреле сохранялась на относительно низком уровне, в годовом выражении рост цен на начало июня остался на уровне 7,3%. По нашему мнению, в 2016 г. рост потребительских цен составит 8,6%;

Среднее значение курса доллара США в мае снизилось до 65,8 руб. по сравнению с 66,7 руб. в апреле. Наш текущий прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 73,2 руб. (в его основу заложено достаточно консервативное значение среднегодовой стоимости нефти – 36,5 долл. за баррель);

Счет текущих операций по итогам января-апреля 2016 г. упал на 56,3% до 16,3 млрд долл. на фоне сокращения цен на основные товары российского экспорта. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором снизился более чем в 3,5 раза по сравнению со значением годом ранее. Вместе с этим, объем золото-валютных резервов России по итогам января-мая увеличился на 6,3% до 391,5 млрд долл.

______________________________

Фундаментальная аналитика по публичным российским компаниям на сайте bf.arsagera.ru